(Crédits photo : Adobe Stock – )
Nous avons déterminé notre scénario central pour 2024, cohérent avec une tendance redevenue favorable. Nous l’avons dénommé « la stagflation heureuse », pour synthétiser une année 2024 qui devrait connaitre une croissance économique proche de la stagnation, et une inflation encore significative, mais dont le dérapage est contrôlé. « Heureuse », c’est à l’opposé de ce que nous pensions originellement de cette situation stagflationiste, considérée comme la pire pour les actions. Le contexte de 2024 infirme cette vision.
La stagflation peut être heureuse pour les actions. Pourquoi ? Parce que les entreprises sont aujourd’hui particulièrement agiles, et capables de produire plus de bénéfice avec une croissance affaiblie, et des investissements importants, notamment en IA. Parce qu’elle ont une position dominante dans la société en général, et qu’elles détiennent un vrai «pricing power » qui leur permet désormais de bénéficier de l’inflation, et non de la subir. Cela explique la remarquable résilience des bénéfices et de leurs marges, comme le montre le graphique suivant.